一、会计信息披露、股票价格变动及资本市场效率之关系研究(论文文献综述)
毕鹏[1](2021)在《证券市场开放与资产定价效率》文中研究表明近年来,伴随我国证券市场不断地壮大与发展,我国证券市场在国际资本市场上的影响力日益凸显。不同于发达国家资本市场,我国证券市场具有典型的“政策市”、“散户市”特征,市场中存在着较大噪音与摩擦,表现出较高的换手率和股价波动率,资本市场效率低下。资本市场的核心功能是实现资源优化配置,而资产定价效率在某种程度上代表并反映了资源的配置效率。因此,在我国经济体制改革与证券市场开放持续发展情境下,探讨如何提高资本市场资产定价效率,完善股票价格信号机制,对提高我国资本市场资源优化配置具有重要的理论与现实意义。20世纪80年代以来,世界各国先后开放了本国证券市场。我国A股市场起步于20世纪90年代初期,随后也加入到证券市场开放的行列中来。1991年B股市场建立,1992年我国企业境外上市,2002年合格境外机构投资者(QFII)准入制度确立,2014-2016年“陆港通”交易机制实施,2019年沪伦通开通,标志着我国证券市场步入了崭新的发展阶段。现有研究表明,证券市场开放能够带来一系列积极影响,如降低资本成本、促进经济增长、改善公司治理、提高企业价值等。但自2008年全球金融危机爆发后,学者们再次将研究视角转移至“资本管制”当中来,认为金融自由化所引致的金融风险不容忽视,尤其对新兴资本市场国家所产生的影响可能更大。作为全球第二大经济体,证券市场开放将对我国产生何种影响备受世界各国关注。基于此,本文以我国证券市场开放为背景,试图诠释证券市场开放对我国资本市场资产定价效率产生的影响,以期提供来自新兴资本市场国家证券市场开放对资本市场资产定价效率产生影响的经验证据。本文以我国资本市场股票定价效率为研究对象,在充分回顾我国证券市场开放制度背景后,运用信息不对称理论、委托代理理论、市场分割理论、有效市场假说、股票流动性理论、投资者有限理性等理论,系统地分析并检验了证券市场开放对我国资本市场资产定价效率的影响。本文以我国A股上市公司为研究样本,在综合定性与定量分析的基础上构建了本文的研究框架。运用多种实证研究方法,探究证券市场开放对资产定价效率产生的影响与作用机制,并进一步拓展研究了证券市场开放、资产定价效率与企业投资效率之间的关系,研究结论如下:第一,交叉上市提高了股价信息含量,改善了我国资本市场资产定价效率,该结论在采用Heckman两阶段回归以及相关稳健性测试后仍然成立。其次,交叉上市对资产定价效率的影响在国有企业、会计信息质量较低组、有研报关注的上市公司中更为显着。进一步研究表明,交叉上市通过提高资本市场股票流动性、投资者认知度进而提高了资产定价效率。第二,QFII持股能够有效缓解股价延迟,提高资产定价效率。该结论在缓解内生性后仍然成立,表明QFII持股与股价延迟之间的确存在着比较稳定的因果关系。异质性研究发现,QFII长期持股、增持、维持,以及持股国有企业时,对股价延迟的缓解作用更强。机制检验表明,QFII持股可以通过改善上市公司信息披露质量、提高股票流动性进而缓解股价延迟,提高资产定价效率。第三,“陆港通”交易机制的实施有效缓解了我国资本市场上的错误定价,提高了资产定价效率,该结论支持了陆港通信息效应假说。进一步研究发现,“陆港通”交易机制通过改善会计信息质量和分析师预测准确性,缓解资产误定价,进而提高了资本市场定价效率。研究结论为我国进一步扩大证券市场“双向”开放提供了经验借鉴与证据支持。第四,交叉上市与“陆港通”交易机制能够有效缓解企业的非效率投资,提高企业投资效率;然而QFII持股对企业非效率投资的缓解作用并不显着。进一步研究发现,“陆港通”交易机制通过提高资产定价效率,影响企业投资决策,进而缓解企业非效率投资。以上结论表明:以“陆港通”机制为代表的证券市场“双向开放”,一方面可以提高资本市场资产定价效率;另一方面,该机制可以有效作用于企业实体,满足金融创新服务企业实体发展的改革初衷。相较于交叉上市与QFII持股等相关机制,“陆港通”作为我国证券市场“双向”开放机制,对促进我国资本市场与实体经济发展具有显着的效果。综上所述,本文主要探讨了证券市场开放与资产定价效率二者之间的关系,系统地检验了我国证券市场开放过程中,不同开放政策的实施效果,丰富了资产定价效率的研究文献;检验了不同证券市场开放政策与资产定价效率之间的作用路径,并分析了我国证券市场开放通过影响资产定价效率最终作用于企业实体发展的经济后果。主要研究启示在于:我国证券市场的“渐进式”开放提高了我国资本市场资产定价效率,有利于我国资本市场的健康发展,亦是带动实体经济发展的策略性选择。相较于交叉上市、QFII持股等证券市场的“单向开放”,“陆港通”交易机制下的证券市场“双向开放”对我国资本市场资产定价效率发挥的作用与产生的影响更优。因此,应大力推进我国证券市场的“双向开放”,复制“陆港通”交易机制的成功经验,与各国建立更加广泛的资本市场互联互通机制。与此同时,进一步强化金融自由化与证券市场的监管,防范金融风险。
施金晶[2](2020)在《大额持股监管法律制度研究》文中指出大额持股监管制度在我国对应的法律文本是2019年修订的《中华人民共和国证券法》(以下简称新《证券法》)1第四章上市公司的收购中第六十三条、六十四条。当然,规范大额持股行为的相关制度还包括一般信息披露规定、法律责任章节的相关规定等。根据新《证券法》的规定,“大额持股”指的是“通过证券交易所的证券交易,投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的有表决权股份达到百分之五”及其后“所持该上市公司已发行的有表决权股份比例每增加或者减少百分之一”;与此同时,《上市公司收购管理办法》(以下简称《收购办法》)规定了通过其他方式持股达到或超过5%及其后变动达到法定比例的大额持股行为应当履行的义务。简言之,大额持股描述的是投资者及其一致行动人通过二级市场持股达到5%及通过其他方式持股达到或超过5%,以及5%以后股权的持续变动达到法定比例。2014年底这一轮敌意收购及险资“举牌”2上市公司引发社会高度关注,其中一大重点内容就是大额持股监管制度。因短视主义之故,投资者购入大宗股份常被视为敌意收购且受到上市公司乃至学者与监管者的厌恶与指责,收紧大额持股披露规则的呼声随即成为学界与舆论热点,且在《证券法》的修订中得以体现。但是,关于大额持股监管制度的功能利弊及其监管立场并未达成理论及实务共识,大额持股监管制度的主体、披露时限、披露内容等具体制度设计,慢走规则在我国的适用及与相关信息披露制度的关系等,仍需系统研究,深入分析。本文正是在借鉴既有研究成果的基础上,结合作者证券监管工作实践积累的经验和思考,试图对大额持股监管相关制度的法律逻辑、规范主体、披露时限、披露内容、慢走规则和法律责任进行系统研究,以期为理论研究和执法实践提供一定的支持。大额持股权益披露制度起源于美国1968年的《威廉姆斯法案》1,后全世界主要国家的资本市场予以借鉴、发展,形成了自身的大额持股监管制度。我国的大额持股监管制度在权益披露制度外,还发展了与权益披露紧密相关的交易限制规则,也就是俗称的“慢走规则”。本文的研究对象是《证券法》规定的大额持股监管制度,包括大额持股权益披露制度,以及“慢走规则”,本文将两者统称为大额持股监管制度。关于上市公司收购以及要约收购制度,作为相关制度在文章中有所涉及,但不是本文要重点讨论的制度。2019年修订的《证券法》发布,并于2020年3月1日生效。新《证券法》对大额持股监管制度进行了修改,主要包括披露时点及法律责任。然而,为何进行这样的制度修改,是否合理?法律修改前,关于大额持股监管的争议,是否因本次修改尘埃落定?未解决的争议问题,在今后的执法及司法实践中,如何处理?在新的规则刚刚发布的情况下,如何解释和执行规则,以达到立法目的和监管目标?为回答这些问题,有必要对大额持股监管制度进行一次全面的分析梳理。本文分为五章。第一章分析大额持股监管的法理逻辑。具体包括四个方面:第一,大额持股监管的基本架构,论述大额持股的内涵及外延,大额持股监管在上市公司收购监管中的位置。第二,分析大额持股监管的思想源流,证券市场的内在本质决定了其发挥功能的方式与证券交易有关,尤其是大额证券交易;证券市场的内在缺陷决定了证券监管的必然性,大额持股监管属于证券监管的重要内容之一,且有其独特的权益披露价值。第三,大额持股监管的制度价值,也就是大额持股监管的必要性,主要包括投资者权益保护、公司治理、市场秩序三个方面。第四,分析大额持股监管的冲突平衡。大额持股监管应坚持科学、适度原则;监管方法和措施应遵循体系化要求,同时要避免陷入过度披露问题带来的消极影响之中。第二章分析大额持股的监管对象。从信息披露监管的角度来看,监管对象一般为掌握内部信息的人士。然而大额持股权益披露监管制度设置的监管对象并未设置为上市公司或其董事会等内部人士,而是将大额持股人(本文将其界定为“权益拥有人”)设置为义务和责任的主体。本章对投资者、持股人、股份持有人、股份控制人、一致行动人、信息披露义务人等大额持股监管制度历史上出现的名词进行了分析,指出权益拥有人概念的出处、产生原因、概念及构成要件,从而清晰界定大额持股制度的监管对象;并在此基础上界定了特殊权益拥有人及其拥有权益的认定标准。第三章将大额持股视为一种状态,对其进行信息披露的监管研究。也就是说,只要持股达到法定的比例,即使不做任何其他行为,也应当进行信息披露。根据证券监管的理论,信息披露监管的关键问题在于:披露什么,何时披露。这是信息披露中最为关键的两大问题。关于内容,境内权益变动披露并非像部分观点所认为的仅以持股比例来区分简式与详式,而是设计了一套以持股比例为主,以控制权为辅的区分逻辑。这套逻辑虽然存在一定的问题,但基本符合我国的实际情况。跟成熟市场的规则相比,权益变动报告内容方面的主要问题在于,未规定豁免披露情形及简化披露情形。本文建议参考境外市场作法,结合我国机构投资者的监管现状,未来考虑制定相关的豁免或简化披露规则。关于时限,首先,大额持股的初始信息披露比例设定为5%,是因为5%的股东为公司的重要股东,5%存在于《公司法》及《证券法》上的诸多制度。其次,本次《证券法》修改将持续变动信息披露比例由5%调整为1%。这项修改存在较大争议,理论界及实务界并未达成共识。之所以最终作此修改,还是对此前诸多敌意收购的回应,在上市公司反收购措施受限的情况下,为了阻止敌意收购,进行的一定程度上的利益均衡。再次,1%、5%的变动比例宜采取“刻度说”,也就是1%、5%的倍数。一方面5%的倍数10%、30%、50%、75%等具有《公司法》上的重要意义,在此时披露更符合投资者利益;另一方面,1%的倍数可以减轻权益拥有人理解规则的难度,一定程度上减少违法行为,同时降低监管部门的监管成本。最后,境内的大额持股信息时限设计并不像美国等那样,与持股主体、持股目的等相关。关于持股目的,鉴于主观意图难以界定,信息披露的时限不区分持股意图是符合当前情况;关于持股主体,建议未来能够根据《证券法》的授权及机构投资者的发展情况,适当放宽部分主体的披露时限要求。第四章将大额持股定位为一种行为,对其进行交易行为的监管。我国的大额持股监管,不仅包括对持股状态的信息披露监管,还包括对大额持股后持股人的交易行为限制。也就是说,我国境内的大额持股监管制度不只是信息披露制度,还套着一定时间内不得交易的限制制度。这是我国大额持股监管制度与主要成熟资本市场大额持股监管制度的最大差异。对大额持股交易的限制规则,其实有三类:第一是5%以上股东的短线交易问题;第二是2015年股市异常波动后制定的5%以上股东、董监高等主体适用的减持新股问题。这两类问题虽然也属于大额持股的交易限制,关于短线交易、转售规则等,不是本文的研究对象。本文关于大额持股交易监管的研究对象主要是第三类,即:《证券法》第63条规定的慢走规则。在制定之初,慢走规则担负着保护信息公平,预防市场操纵等使命。但随着信息传播的快捷化,慢走规则利弊力量对比在发生变化。目前为维护市场秩序,防止敌意收购,仍然保留这该制度。但需要考虑新增的5%以上股东每1%次日披露制度与慢走规则的叠加效应。这两项制度选择一项即可实现相应的立法目标,制度的叠加将会导致慢走规则的负面效应更加突出,妨碍上市公司控制权收购市场的形成,长期来看,并不利于公司治理。第五章主要分析违反大额持股监管制度的实现。法律作用的机理决定了,有责任才真正有权利。违反权益披露规则及违反慢走规则的证券交易行为(以下简称违规交易行为)的行为性质及法律责任。第一,关于行为性质,权益披露违规行为属于虚假陈述,但紧随其后的违规交易行为不适用内幕交易的相关规则。虽然大额持股信息属于内幕信息,但违规交易行为属于《证券法》第53条第2款中所讲的“另有规定,适用其规定”的情形,不应当适用内幕交易的法律责任;对于违规交易行为的法律责任,应当按照虚假陈述处理。第二,行政责任是当前能够规范违规交易行为的主要责任形式。能够追究民事责任的虚假陈述通常为“诱多型虚假陈述”,而违规交易行为一般属于“诱空型虚假陈述”,很难追究民事责任;而违规交易行为,是否存在刑事责任的相关规定仍存在争议;因此,行政责任是威慑违规行为的主要方式。本章主要分析论述大额持股违规行为的行政责任,对于民事责任和刑事责任,不属于本文的重点研究对象。对于民事责任及刑事责任的简要论述,主要目的在于将行政责任置于责任体系中进行分析,从而体系化地认知大额持股监管的行政责任及其适当性。当前境内相关的行政责任形式包括责令改正、警告、罚款、限制表决权等。该处的责令改正,指的是完成信息披露义务,并不包括限制表决权,也不能扩展出责令限期卖出、没收违法所得等责任形式。
康萌[3](2020)在《关键审计事项披露对资本市场效率的影响研究》文中研究指明随着经济的不断发展和资本市场的日益完善,注册会计师审计已经成为资本市场中必不可少的一部分。而审计报告作为注册会计师就财务报表的合法性和公允性出具审计意见的书面文件,对提高财务信息的可靠性起着重要的作用。传统的审计报告模式虽然规范统一、简洁明了、通俗易懂,但是由于无法满足公众所需的决策有用信息、使用价值和个性化需求而饱受质疑。近年来,各国纷纷实施审计报告改革,核心是在审计报告中增加关键审计事项,旨在增加信息含量。为了保持我国审计准则与国际准则的持续全面趋同,我国财政部于2016年12月发布了12项新审计准则,新增《中国注册会计师审计准则第1504号——在审计报告中沟通关键审计事项》准则。鉴于此,本文结合我国国情、相关制度背景和审计市场的特殊性,首先回顾了国内外相关文献,然后介绍了相关理论与概念,从投资者决策、公司报表信息质量、审计质量三方面梳理了关键审计事项披露与资本市场效率的关系。在此基础上对关键审计事项披露与投资者决策、公司报表信息质量以及审计质量之间的关系进行理论分析,提出研究假设,构建适当的模型,选取我国2016-2018年沪深主板A股上市公司的财务数据作为研究样本,实证研究关键审计事项披露对资本市场效率的影响,以期为国内政府监管以及投资者、报告使用者等利益相关者提供一些政策建议。研究结果表明:(1)关键审计事项的披露能够提高投资者决策、公司报表信息质量以及审计质量。(2)关键审计事项披露数量越多,越有助于提高投资者决策、公司报表信息质量以及审计质量。(3)披露关键审计事项的会计师事务所类型不同,对投资者决策、公司报表信息质量以及审计质量的影响程度不同。其中,由前四大会计师事务所披露的关键审计事项对投资者决策的提高程度强于非前四大,由非前四大会计师事务所披露的关键审计事项对公司报表信息质量、审计质量的提高程度强于前四大。总体而言,关键审计事项披露对资本市场效率的提高有积极的影响。
郭阳生[4](2019)在《资本市场开放、信息环境及其经济后果研究 ——基于沪港通的经验证据》文中指出2014年11月17日,中国证监会宣布上海证券交易所和香港联合交易所互联互通机制(简称“沪港通”机制)正式启动,这是我国资本项目尚未完全实现可兑换情况下设计的跨境投资新模式,是资本市场开放史上具有里程碑意义的事件,对我国资本市场产生了深远影响。沪港通机制的实施,宏观视角方面,有利于增强我国资本市场综合实力,提升市场竞争力;有利于巩固上海和香港两大金融中心的地位,提高两地市场对海外投资者的吸引力;有利于拓宽境外人民币资金投资渠道,推动人民币国际化进程。微观视角方面,更多来自发达地区的国际投资者参与A股价格竞争,一定程度上有助于提升上市公司治理水平,改善投资者关系,深刻影响市场经济主体的行为。因此,探讨沪港通政策的经济后果便成为了一个重要命题。然而,目前学术界对于此类研究还处于起步阶段,多是“只管一隅”的片面之举,缺乏“谋划全局”的系统性分析,沪港通机制对资本市场的影响及其作用机理尚不清晰。基于此,本文试图为这方面的问题提供微观证据。本文首先结合新古典经济学理论、金融发展理论分析发展中国家实施资本市场开放的动因;其次,根据有效市场假说、投资者认知假说、流动性假说等现代资本市场理论,深入剖析资本市场开放的经济后果;再次,基于我国资本市场开放创新形式——沪港通机制,分析其特点及影响机理,并提出沪港通机制主要有两大政策效应:治理效应与信息效应;最后,根据沪港通所带来的政策效应,在代理理论与信息不对称理论框架下,从上市公司信息环境、融资约束、股价崩盘风险三个视角提出研究假设、进行检验,从而系统构建了沪港通政策经济后果的研究体系。具体来说,本文从以下几个方面展开研究并得到了相应的结论:第一,在新古典经济学、金融发展理论基础下解析发展中国家实行资本市场开放的缘由。首先,根据边际收益递减规律,发达国家资本充裕,资本边际产出较低,发展中国家资本匮乏,资本边际产出较高。在资本自由流动,没有管制的情况下,资本会从富裕的发达国家流向贫穷的发展中国家,从而促进发展中国家扩大投资,推动经济增长,而发达国家也获得了更高的投资收益。其次,金融抑制论认为,发展中国家的市场机制并不能得以充分发挥,存在金融机构形式单一、金融资产单调、金融活动管制过多、金融效率极低等现象。金融深化论旨在解除金融抑制,提升资本市场的资源配置功能,其核心观点在于,经济发展与金融体制相互促进、相互制约,适当的金融改革有助于经济增长,使经济发展与金融深化形成良性循环。然而,发展中国家资本市场开放的实践并没有取得令人满意的成果。在总结失败教训的基础上,金融约束论应运而生。该理论认为,资本市场开放不可能一夜间完成,政府应采取“金融约束”方式逐步过渡,金融约束并不是阻碍金融深化,是通过一组金融政策为银行和企业创造租金的方式促进金融深化。第二,从现代资本市场理论视角深入剖析资本市场开放对股票市场与实体经济两个方面的影响及其作用机理。有效市场假说确立了现代资本市场理论的核心,其理论意义在于,提高证券市场的有效性,根本途径就是要解决股票价格形成过程中的信息披露、信息传递、信息解读、信息反馈等各个环节中出现的问题。从这个角度来看,本文以上市公司信息环境作为实证研究的切入点符合有效市场假说的精髓。股票市场开放的另一功能是增强市场流动性。随着更多国际机构投资者的进入,相关标的股的成交量会明显增加,交易指令迅速执行,交易成本降低。股票流动性的提高,能够减少流动性风险溢价以及投资者报酬,进而降低公司股权资本成本,这就是流动性假说的核心内容。扩大全球关注度是股票市场开放的又一功能。投资者认知假说认为,资本市场开放必然会带来更多的海外投资者、更多的分析师跟踪以及媒体关注。因此,资本市场开放有利于提高标的公司的投资者认知度,扩大公司投资者基数,提升企业价值。另外,由于国际机构投资者的介入,以及行业监管更严,股票市场开放还能显着提升公司治理水平。第三,沪港通机制作为具有中国特色的资本市场开放形式,其政策效应赋予了更深刻的内涵。一方面,沪港通机制引入了大量来自发达地区的机构投资者,这些海外投资者或关注跟踪上市公司,或买入上市公司股票成为战略股东。他们往往拥有较成熟的投资理念,较强的投资者保护意识。为维护自身利益,避免侵占风险,他们会积极参与公司治理。因而沪港通机制具有“治理效应”。另一方面,沪港通机制带来国际机构投资者的同时,会促进跨境服务需求增加。更多分析师跟踪标的上市公司,加强对上市公司的监督,约束管理层盈余管理动机,改善公司信息环境。同时,更多媒体关注、报道相关上市公司,提升公司信息透明度。因而,沪港通机制具有“信息效应”。第四,借助“沪港通”政策实施这一外生事件,从信息环境、融资约束、股价崩盘风险三个方面对资本市场开放的经济后果进行理论分析与实证检验。本文根据有效市场假说,以信息环境作为实证研究的起点。以融资约束、股价崩盘风险作为检验沪港通政策经济后果的视角,其理论逻辑在于二者的影响因素均为代理冲突与信息不对称,而沪港通机制的政策效应也正体现如此。论文第三章利用沪深两市上市公司数据为研究样本,重点考察沪港通机制对上市公司信息环境的影响。文章以分析师预测行为作为信息环境的代理变量,研究发现,沪港通开通以后,标的公司分析师跟踪人数增加,预测精确度提高,预测分歧度降低。论文第四章基于信息不对称与代理冲突理论框架下,系统论证了沪港通机制对上市公司融资约束的影响,并考察信息环境对二者关系的调节作用。结果发现,相比于控制组公司,沪港通开通以后,处理组公司融资约束显着降低,并且这种效应在信息环境差的组更显着。影响机理研究表明,降低代理冲突是沪港通机制缓解融资约束的重要渠道;作用路径分析表明,沪港通机制有利于标的公司以较低的成本在资本市场中获得发展所需资金,增强股权融资额度,同时也改善了公司过度依赖债务资金的失衡融资结构,进而提升了融资效率。论文第五章同样基于信息不对称与代理冲突理论框架下,研究了沪港通机制对标的公司股价崩盘风险的影响,并考察信息环境对二者关系的调节作用。结果发现,相比于控制组公司,沪港通开通以后,处理组公司股价崩盘风险显着下降,并且这种效应在信息环境差的组更显着。进一步分析表明,股票流动性增强是降低股价崩盘风险的重要路径,而沪港通机制并没有通过提升上市公司治理水平来抑制股价崩盘风险。本文以市场微观结构理论的核心内容——信息环境作为纽带,在研究过程中,文章立足会计学、财务学等本领域的学科基础,综合运用经济学、金融学、统计学等跨学科知识,系统构建了理论框架、严格推导了理论假设、深入剖析了影响机理、充分提供了实证证据、全面诠释了经济后果。具体来看,本研究的创新点主要体现在以下几个方面:第一,本文借助“沪港通”试点这一准自然实验,采用PSM—DID模型,系统检验资本市场开放的经济后果,有效缓解了这一研究领域面临互为因果的内生性问题。具体来看,以同一国家上市公司作为研究样本进行分析,控制了经济发展、制度环境、文化传统等遗漏变量带来的潜在偏误;此外,沪港通政策的启动给资本市场开放程度提供了一个外生冲击,排除了反向因果关系存在的可能;而且,逐步开放的试点机制天然地区分了实验组与控制组,自动规避了资本市场开放程度的测量误差。第二,本文基于“沪港通”这一政策事件,构造双重差分模型,探讨其对分析师预测行为、融资约束以及股价崩盘风险的影响,揭示了资本市场开放传导到实体经济以及股票市场效率的作用机理,并且在内容上深化了分析师预测行为、融资约束、股价崩盘风险影响因素的研究链条,有效补足现有相关领域的文献体系;在方法上弱化了国际投资者持股对我国资本市场影响研究领域可能存在的内生性问题。同时,本文结论也为“外国机构投资者是蝗虫?”的争论提供了反驳证据。第三,国外有关资本市场开放的研究已经非常丰富,但对于世界上最大的新兴经济体——中国的经验证据仍相当匮乏。中国正在加速推行新一轮高水平对外开放,亟需系统的理论体系指导其国际化进程。而沪港通机制作为我国股票市场开放的创新形式,必将对资本市场的改革与发展产生深远影响。因此,全面深入剖析沪港通的政策效果具有重大战略意义。本文结论揭示了沪港通机制传导到股票市场与实体经济的作用路径,为充分发挥沪港通机制的市场稳定功能、风险管理功能、信息改善功能、价值提升功能,促进资本市场健康发展提供了理论基础与实证支持,也为我国推动资本市场新一轮高水平对外开放提供政策启示。
韩飞[5](2018)在《内部人交易、内部控制质量与资本配置效率》文中研究表明关于内部人交易的研究由来已久,从理论上主要基于信息不对称和委托代理理论,关注其获得的超额收益及获得的原因,实践中则受各国资本市场的严格监管,尤其是我国2017年5月,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,标志着对内部人交易的研究从单纯的超额收益及获取原因视角转向对股份流转、资金配置、利益相关者影响等多重视角。同样是由于信息不对称和委托代理成本的客观存在,会使得公司外部融资成本高于其内部融资成本,这种差距越大,意味着公司面临的融资约束越严重,不同的融资约束程度使得公司在面临投资机会时可能出现投资不足或投资过度,这都使得资本配置效率受到影响。同时,我国2008年《企业内部控制基本规范》和2010年《企业内部控制配套指引》颁布实施以来,内部控制成为了研究热点。内部控制质量越高,意味着公司越能够有效缓解公司与外部投资者和其他利益相关者之间的信息不对称程度,同时可以通过影响公司治理水平,降低股东与管理者之间的委托代理成本,使两者目标趋于一致。在共同的理论基础上,本文对内部人交易、内部控制质量及其二者的结合对资本配置效率的影响开展了进一步的理论分析和实证检验。结论发现:1.以盈余质量为衡量标准的财务报告质量越低,外部投资者能够获得的信息透明度越低,相应的信息不对称程度越高;应计盈余管理比真实盈余管理导致了更明显的信息不对称.与内部人买入相比,内部人卖出行为更加显着的加剧了信息不对称,应计盈余管理或真实盈余管理在内部人交易加剧信息不对称过程中发挥了调节效应。整体上内部人交易尤其是卖出交易更多的是通过应计盈余管理活动影响财务报告质量,从而加剧了信息不对称程度。2.就与融资约束的关系而言,内部控制质量能够抑制融资约束,而内部人交易超额收益对融资约束的影响根据买入和卖出方向以及时间窗口的不同具有不同的结论,并且内部控制质量和短时间窗口内部人买入超额收益在负向影响融资约束过程中发挥了替代效应;长时间窗口内部控制质量在内部人买入超额收益提升融资约束程度过程中发挥了调节作用。而短时间窗口和长时间窗口的内部控制质量在内部人卖出超额收益正向影响融资约束过程中均发挥了调节作用。3.就与投资效率的关系而言,内部控制质量能够有效提升公司投资效率;内部人交易整体上能够促进投资效率的提升;短时间窗口内,内部控制质量在内部人卖出交易正向影响投资效率过程中发挥了替代效应.进一步将融资约束按照中位数分组可以发现,整体而言,高融资约束组别中,内部人交易对投资效率的正向促进作用更显着,内部控制质量与内部人交易除了在长期卖出行为中发挥了互补作用,其他仍然发挥了替代作用.本文的创新之处体现在以下方面。首先,从国内外尤其是我国对内部人交易的规范历程可以看出,尽管内部人交易经历了从禁止到放开的过程,但证券监管对内部人交易的限制性规定仍然趋向严格。包括《公司法》、《证券法》和证监会部门规章在内,对于内部人交易的限制性规定都是外在要求,并没有对公司本身如何通过公司治理机制,从内部制度层面探究内部人交易获取超额收益的过程,以及内部制度如何影响内部人交易。本文结合我国财政部等五部委公布的2008年《企业内部控制基本规范》和2010年《企业内部控制配套指引》,从内部控制质量角度,分析内部控制在内部人交易影响资本配置效率过程中发挥的替代或协调作用,这对于从内部制度层面补充和完善《公司法》和《证券法》及前述证监会部门规章对内部人交易的约束机制,具有一定的创新意义。其次,尽管对于融资约束的成因在大量的既有文献中已经做过表述,但从内部人交易角度进行分析的研究成果还比较少。本文提出内部人交易的超额收益的多寡传递了内部人利用信息优势的程度高低,这种超额收益多寡便相应体现了外部投资者的信息劣势严重程度,作为回应,外部投资者会做出逆向选择,即内部人交易获取越多超额收益的公司,越不会继续成为外部投资者的投资目标,这时,虽然内部人通过交易获得了超额收益,但是由于外部投资者的逐渐“远离”,使得公司股票流动性下降,内外融资成本差异不断加剧,最后导致了高程度的融资约束。另一方面,由于内部人交易主体在公司投融资决策中的重要地位,使得内部人交易对于投资效率的影响具有重要的研究价值,结合内部人交易的方向以及期间不同,更是给本文的研究留下了较大的空间,截至目前的相关文献主要基于国外的研究成果,国内相关研究还比较少。第三,结合既有文献和本文的理论分析,高质量的内部控制能够缓解融资约束和提升投资效率,而内部人交易及其获取的超额收益越多,是否越可能导致更高程度的融资约束,以及对投资效率的影响是否是确定的,还没有定论,尤其两者的主体都是董监高的情况下,对于资本配置效率的影响是否存在相互效应,本文进行了交互效应分析,对内部人交易和内部控制质量的协同作用或替代作用进行了理论分析和实证检验。
金博[6](2017)在《基于信息披露的市场效率研究》文中进行了进一步梳理有效市场假说理论认为套利和竞争机制的存在使得现实市场近似于完美市场,在这样的条件下股票价格可以完全反应证券市场上所有可以获得的信息。然而,有效市场假说理论的前提却忽略了信息市场存在的摩擦。基于信息市场的摩擦角度而言,证券市场信息效率问题依赖于信息市场的出清,那么针对于信息市场视角的研究将有助于更好的解释证券市场效率的基本现象。本文以市场效率为研究对象,从证券市场股票收益对定期和非定期信息披露的反映效率出发,采用事件研究法等实证手段分析信息披露对股票价格的影响效应,以及信息环境对市场效率的约束,试图检验本文关于信息披露对市场效率影响的理论猜想。第一章,本文的绪论,主要包括本文的选题背景、选题意义、基本概念界定、研究内容以及本文的创新点。通过第一章对本文的写作意图、意义进行简要介绍,并对本文基本框架进行梳理,初步拟定本文的写作方向和创作基调。第二章,文献综述,主要对相关文献进行梳理,对市场有效性的发展历程进行介绍,并分别总结信息披露和市场效率的相关文献。在文献梳理的基础上总结过去研究的存在的争议与问题,从而提出本文的研究方向以及要解决的问题。第三章,信息披露的理论猜想。本章在文献综述的基础上提出本文后续部分的研究猜想,针对信息披露对市场效率产生的影响进行了三方面的假设猜想。第一,作为信息市场中重要的信息供给途径,定期披露与非定期披露都能够影响证券市场信息效率,表现为定期披露或者非定期披露前后股价中包含信息含量的变化;定期披露与非定期披露对证券市场效率改变的影响具有明显的差异性;相对于定期披露,非定期披露包含更多的新的未被预期的信息,能够产生更为显着的市场反应,进而形成对市场效率更大程度的改变,表现为信息披露前后股价包含的信息含量差异更显着;第二,证券市场效率具有时变特征,其背后的动因之一就是信息的持续供给。在相对短期的条件下,信息披露将能够对市场效率产生偏离的动力,表现为信息披露前后股票价格中的信息含量会发生显着的变化。之所以存在证券市场效率的相对稳定性,源于一定时期内市场环境和投资者成熟度具有稳态特征;第三,信息披露的市场效率,特别是信息披露对证券市场效率改变的冲击受到市场环境的约束,由于定期披露和非定期披露在多个方面具有差异性,信息环境对两种披露所产生市场效率的影响将具有异质性。第四章,定期信息披露研究,一方面验证了定期披露能够影响市场效率的猜想,表现为定期信息披露的前后股票价格中包含信息含量的变化——对上市公司披露的年报为样本数据做最小二乘回归并对以考察期数据所得到的2R,与非考察期数据所得到的2R,序列取离差,研究发现2R变小。并将得到的离差序列进行t检验,滚动窗口、组间估计与全样本估计,从实证的角度来考察两个序列是否来自同一样本,从而检验定期事件的披露对考察期与非考察期股票收益的影响效应。另一方面,验证了证券市场具有时变特征而且具备稳态特征,表现为不同考察期样本离差均值的差异性——分别截取样本公司在事件公告日的前7天、后7天,前15天、后15天,前30天、后30天作为考察期,以及距信息披露日前200天的股票收益率数据作为非考察期,通过对考察期样本的时间长短来刻画证券市场的时变性以及稳态特征。第五章,非定期信息披露研究,即分析要约收购、重组、回购、增发以及配股为代表的信息披露对市场效率产生的影响。研究结论也同时满足了前两个假设猜想:一方面,对上述五类事件的样本做最小二乘回归并对以考察期数据所得到的2R,2R与非考察期数据所得到的2R,2R进行比较,发现2R发生了变化,且非定期披露事件的离差比定期披露的非定期披露的数值要大。因此,数据的结果验证了定期披露与非定期披露可能在信息提前泄露概率、信息可预测性以及披露的持续性三个方面存在差异。另一方面,针对不同窗口期的设计,通过不同窗口期之间2R离差的差异,验证了第二个猜想,即中国证券市场效率具有时变性和稳态特征。第六章,信息披露市场效应的影响因素分析。本章继续前面三章的研究,主要对第三个猜想,信息环境对不同类型信息披露影响市场效应的约束。信息披露所面临的信息环境因素包括公司内部环境和公司外部环境,内部环境主要是指股权结构和投资者结构,其反映了公司在相对固定条件下的信息非对称程度和透明度,外部环境则主要是指分析师和评级预测行业的发展程度。研究结果表现为,首先,公司特质因素对信息披露市场效应产生影响与理论预期一致,公司市值和净资产收益率对信息披露市场效应产生正向影响。其次,股权结构因素对信息披露市场效率的影响与理论预期相反。其中,第一大股东持股比例和股东数量对上市公司信息披露影响均为负向作用。最后,从外部环境的角度讲,市场分析师关注度因素中跟踪分析师对信息披露市场效应的影响与理论预期相同,而评级分析师数量对信息披露市场效率影响则与理论预期相反。跟踪分析师数量对信息披露市场效应产生正向影响;评级分析师数量对信息披露市场效应产生负向影响。同时验证了信息环境对定期披露和非定期所产生市场效应的影响具有异质性的猜想。最后为本文的基本结论与政策建议,总结本文的分析结果并基于此给出投资者在面临信息披露采取投资决策时的经济建议。
张微微[7](2016)在《中国上市公司信息披露效应研究》文中指出上市公司信息披露是建立公平、公正、公开股票市场秩序的重要手段之一,是实现资源优化配置的重要途径,也是保护投资者权益的重要前提。上市公司信息披露效应可以涉及资产定价、市场流动性、引导投资者决策、资源配置、产品竞争、上市公司价值、上市公司社会责任等诸多方面。本文根据信息经济学有关信息传播的相关理论,从信息披露的主体、接收者及其最终影响的角度选取了上市公司信息披露的股票价格效应、投资者投资行为效应及股票市场资源配置效应三方面进行了全面、系统的研究。本文选取的股票价格效应、投资者投资行为效应及股票市场资源配置效应三方面效应,虽然选取的角度不同,但是它们之间并非完全孤立,而是有一个共同的内在联系,即都会对股票市场资源配置效率产生影响。从信息披露的主体来看,上市公司信息披露质量越高,股票价格就越能够体现出其真实价值及公司的特质信息,有助于投资者更好地了解公司经营状况,便于投资者对股票进行选择,从而实现资源的有效配置。从信息接收的主体来看,投资者通过上市公司披露的信息能够对其加深了解,能动态地对其内在价值进行评价,便于投资者做出投资决策,并在形成市场均衡价格及其调整过程中得以反映,实现了资源的有效配置。从信息披露直接影响股票市场资源配置来看,通过信息披露质量的提高,融资资本产出效率及宏观资源配置效率均得以随之提高,实现了促进股票市场资源配置效率提高的效应。本文研究的上市公司信息披露效应对于股票市场的健康发展、发挥股票市场促进经济发展的作用等方面都具有重要的理论及现实意义。股票市场通过筹资聚集社会资本,使得社会资本得到合理配置,优质企业和项目更易得到直接融资,从而促进社会整体产出水平和效率的提高,促进了国民经济的快速发展。根据信息经济学理论的观点,随着信息披露质量的提高,信息不对称状态得以有效地降低,便于投资者区分优质及劣质资产,从而更加准确的预测股票的预期收益,提高股票市场的价格效率及资源配置效率。上市公司信息披露产生的效应对于股票市场的有序建立,对于投资者权益的保护,特别是对于中国尚未成熟的股票市场都极为重要。但是从中国目前的具体情况来看,一方面,中国股票市场虽然经过了二十多年的发展,可以说已初具规模,但是由于发展历史较短,经验相对缺乏,相关管理制度的建立仍不完善。另一方面,上市公司作为股票市场的主力军,虽然已成为我国经济体系中最具发展前景的群体,以其为核心的信息披露制度体系也建立起来并逐步得到完善,但上市公司所披露的信息质量参差不齐,存在的信息不对称情况较为普遍,容易对广大投资者、尤其是中小投资者的利益造成损害,股票市场的有效性由此降低,市场的应有功能也难以充分发挥,不利于股票市场的建设与健康发展。因此,对上市公司信息披露效应进行研究具有非常重要的理论及现实意义。本文研究的基本结构如下:第一章,绪论。介绍了选题背景、研究对象和研究意义,提出了研究思路、结构安排和研究方法,分析了相关理论基础和文献综述,最后是本文的创新点和不足;第二章,信息披露理论概述。主要对上市公司信息披露理论依据、信息披露传播过程模型、信息披露的决策选择及影响因素、信息披露的质量标准及衡量方法、信息披露的效应几方面进行了全面的描述;第三章,上市公司信息披露的股票价格效应分析。理论部分首先对信息模型进行了概述分析,并在O’Hara的理性预期模型基础上对信息不对称如何影响资产价格进行了理论模型分析。实证部分,首先对信息披露的首次公开发行股票定价效应进行了研究,将中国股票一级市场成立之初至今划分为六个阶段,选取IPO折价率为衡量资产定价效率的指标,实证分析了信息披露制度的发展与IPO折价率之间的关系;其次对股票二级市场中价格的波动效应进行了研究,将中国股票二级市场成立之初至今划分为四个阶段,选取股价波动同步性为衡量股价波动的指标,实证分析了信息披露制度的发展与股价波动同步性之间的关系;第四章,上市公司信息披露的投资者投资行为效应分析。从投资者角度研究了上市公司信息披露对投资者投资行为产生的效应,理论研究部分以行为金融学为研究视角,并分析了DHS模型、HS模型及博弈模型,对信息披露与投资者行为之间的关系进行了系统的理论分析;实证研究部分通过选取了股票市场中较有代表性的交易指标来对投资者的投资行为进行考察,实证分析了上市公司信息披露对投资者投资行为产生的效应;第五章,上市公司信息披露的股票市场资源配置效应分析。理论部分首先分析了股票市场资源配置效率的理论基础,并通过模型分别分析了信息披露产生逆向选择及道德风险情况下对资源配置效率的影响机制;实证分析部分,分别从微观及宏观两个层面,选取了较有代表性的公司指标及宏观经济指标来对资源配置效率进行考察,实证分析了上市公司信息披露对股票市场资源配置所产生的效应;第六章,剖析了中国上市公司信息披露现状及存在的问题。对于中国上市公司信息披露现状,主要分析了中国上市公司信息披露制度体系、中国上市公司信息披露的内容及中国上市公司信息披露产生的效应三方面;对于中国上市公司信息披露存在的问题,主要分析了信息的虚假记载及盈余管理问题、信息的延迟披露及未完整披露问题、信息披露效应不高的问题三个方面;最后从内部治理因素、外部监管因素、中介机构因素及投资者因素四个方面分析了信息披露问题产生的原因;第七章,有针对性地提出进一步完善上市公司信息披露的对策。根据上一章总结的信息披露问题产生的原因,有针对性的从内部治理、外部监管、中介机构及投资者四个方面提出了进一步完善上市公司信息披露的对策。本文的研究结论主要为以下五点:一是上市公司信息披露制度的发展降低了IPO折价率。在股票发行市场上,随着信息披露制度的不断发展,上市公司信息披露质量随之提高,股票的发行价格与其真实价值越来越接近,使得IPO折价率逐渐降低,定价效率得到了提高;二是上市公司信息披露制度的发展降低了股价波动同步性。在股票交易市场上,随着信息披露制度的不断发展,上市公司信息披露质量随之提高,因此股价波动更能够反映出上市公司特质信息,股票价格波动同步性程度降低,股票价格的信息含量得到了提高;三是上市公司通过信息的充分披露,使得投资者能够对其加深了解,能动态地对其内在价值进行评价,便于投资者做出投资决策,并在形成市场均衡价格及其调整过程中得以反映。本文通过股票换手率及股票收益波动程度两个指标来考量投资者投资行为:一方面,上市公司信息披露质量越高,投资者投资股票的意愿越强烈,股票的流动性越强,从而体现为换手率较高。另一方面,上市公司信息披露的质量越高,投资者能够获得的上市公司相关信息的数量及质量水平越高,因而收益率的波动程度就越低;四是上市公司信息披露质量的提高有利于降低投资者的逆向选择及道德风险,微观层面上提高了上市公司的融资资本产出效率,宏观层面提高了以宏观经济指标衡量的资源配置效率,最终实现促进股票市场资源配置效率提高的效应。但是无论是微观层面还是宏观层面,中国上市公司信息披露质量均较低,导致了所在股票市场的资源配置效率也处于较低的状态;五是通过对中国上市公司信息披露的现状及问题进行研究,发现中国上市公司信息披露质量整体不高,信息披露几个主要效应没有得到充分的实现。研究表明内部治理效率低下、外部监管不到位、中介结构不健全及投资者整体素质较低是导致中国上市公司信息披露问题产生的主要原因。本文的创新点主要有体现在以下三点:第一,系统地梳理了国内外的研究文献,并综合运用理论分析、模型分析、博弈分析等方法对信息披露影响资产定价、股价波动、投资者行为及资源配置效率的内在机制展开了深入的理论探讨,为研究奠定了深厚的理论基础;第二,本文对上市公司的信息披露质量与股票发行市场的定价效率、股票交易市场的股价同步波动性、投资者投资行为及股票市场资源配置效率进行了大量的实证研究。目前,国内还没有学者将它们放在一个框架内进行实证研究,本文弥补了这方面的缺憾,以期在本研究领域能够形成基于上市公司信息披露的系统性实证结论;第三,本文的研究较为系统和全面。研究对象涵盖了信息传播过程的三个主要方面,即从信息披露的主体、接收者及其最终影响的角度选取了上市公司信息披露的股票价格效应、投资者投资行为效应及股票市场资源配置效应三方面效应进行研究,试图研究并总结出信息披露过程三个主要阶段所产生效应的系统性结论。其中,由于股票价格在不同层级的股票市场中表现有所不同,因此本文不仅从股票一级市场研究了信息披露对股票发行定价产生的效应,还从股票二级市场研究了信息披露对股票价格波动同步性产生的效应,这样就得出了较全面的结论。并且,本文在研究股票市场资源配置效率时,从微观和宏观层面分别进行了检验,为的就是能够全面反映信息披露对股票市场资源配置效率产生的效应。论文的不足之处:本文致力于研究上市公司信息披露的股票价格效应、投资者投资行为效应、股票市场资源配置效应三方面效应,由于选取了股票发行市场、股票交易市场、投资者投资行为及股票市场资源配置效率四方面进行研究,数据量需求较大。但受制于数据的可得性及有限性,有些研究变量选择受到了限制,例如第四章研究的上市公司信息披露对投资者投资行为的影响中,实证研究部分的控制变量只选取了公司规模、资产负债率及风险因子三个,虽然有力的推出了结论,但是如果能充实变量将会更有说服力。在以后的研究中会通过数据的不断搜集,希望能增加变量强化研究结果的说服力。
张晓文[8](2012)在《信息不对称视角的我国证券柜台市场效率研究》文中研究说明证券柜台市场作为多层次资本市场的基础市场,是众多非上市公众公司筹资和股权交易的平台,其核心功能就是要通过这个市场的运行,起到优化资本配置的作用,使资本流向优秀的企业或高效的行业。证券柜台市场效率就是衡量其优化资源配置功能的实现程度。资本市场的半强式效率是许多现代经济理论成立的基石。例如着名的MM模型,资本资产定价模型以及衍生品定价的基本模型都是在半强型资本市场才具有较强的适用性。当资本市场达到半强势有效,而市场的法规制度又能有效的排除内幕交易时,资本市场交易价格就能够有效的反映市场信息,为有效配置资源提供前提条件。因而,对我国证券柜台市场效率状况进行深入的理论分析和实证研究有着重要的意义。我国证券柜台市场经历了二十多年的发展,从运行状况看,其市场规模过小、流动性严重不足;从制度设计层面来看,信息披露制度的层级低、针对性不足且披露渠道窄,交易制度也与柜台市场特征不相适应。这些问题共同导致我国证券柜台市场存在着严重的信息不对称,造成市场优化资源配置功能的无法很好的实现,即市场效率的损失。关于信息不对称对市场效率产生的损失效应,本文通过在非合作框架下对市场收益模型的博弈分析中得到了证实:即信息不对称对柜台市场效率产生非常消极的影响。文章还基于“股价信息含量法”对我国证券柜台市场的效率水平进行了分析,结果表明目前该市场还不具备“半强式”效率水平,即市场尚处于无效或弱式有效的低效率水平阶段。针对市场低效率水平的现状,以降低市场信息不对称水平、提升市场效率为出发点,提出了相应的对策:在交易模式上应采用以做市商制度为主、集中竞价为辅的混合型交易制度,并建立对做市商的监管制度;在信息披露制度上,将柜台市场挂牌公司信息披露行为纳入《证券法》监管范围,在具体做法上应执行差异化信息披露规则,并针对柜台市场挂牌公司成长性不稳定、风险大等特点,增加预测性财务信息、公司信用报告等有利于投资者全面了解公司经营状况的信息。
胡蓉[9](2011)在《上市公司信息披露质量的动态研究 ——基于中国股市的经验数据》文中进行了进一步梳理信息是资本市场生存和发展的基石,低质量的信息披露是引起资本市场诸多问题的关键原因。尤其对我国这样新兴的证券市场而言,相比发达国家的成熟市场来说问题更多,因此研究我国上市公司的信息披露质量的问题有十分重要的理论和现实意义。诸多专家学者已经在资本市场信息披露这一领域作出了很多有启发的研究,也得到了很多有意义的研究成果。但他们的研究主要有几个局限:1、目前的研究主要基于静态层面对公司信息透明度进行研究,在可公开查阅的文献中尚未发现有基于动态层面研究信息披露质量问题的研究。2、在对公司信息披露质量的影响因素的验证中,国内研究缺乏基于实际背景的对管理者和大股东动机的深度探讨。3、国内较少有对于公司信息披露质量变化的经济后果的直接验证,而国内对信息披露质量对公司盈余水平及股权资本成本的影响研究基本是照搬国外相关研究的方法,缺少与中国证券市场的实际相结合的研究。尤其是对资本成本的影响研究,基本都是采用横截面数据,较少从动态角度进行验证。基于前人研究的局限,本文拟从动态角度研究信息披露质量以及其影响因素和经济后果。对影响因素方面的研究并不简单罗列多种因素,而是主要从大股东和管理层动机的角度进行研究;对经济后果方面,有别于许多学者主要从市场角度研究其经济后果,本文主要从公司层面研究信息披露质量变化的经济后果。在研究时,遵循从文献回顾——理论分析——披露现状——影响因素——经济后果这一研究框架,采用了规范与实证相结合的研究方法。全文主要内容如下:第一章、导论:主要介绍了本文对我国上市公司信息披露质量变化的研究的背景,目的和意义,同时提出本文最重要的概念—“信息披露质量”,并对研究方法,全文整体思路和本文主要的创新之处做了阐述。第二章、文献回顾与评述:详细回顾了国内外有关会计信息披露质量的相关研究文献。本章共分为3个部分,第一部分介绍了信息披露质量,即信息披露透明度的含义及其评价的研究;第二部分介绍了信息披露透明度影响因素的研究文献;第三部分介绍了信息披露透明度的经济后果的有关文献。最后以此为基础,提出现有文献研究的局限,为本文的研究分析提供借鉴和参考。第三章、会计信息披露的理论研究:本部分主要阐明一些相关的重要理论问题,包括会计信息的含义与属性;会计信息的重要理论基础—信息不对称理论、有效市场理论和现代企业理论;会计信息披露质量的内涵等,通过研究发现,信息作为价格的生成依据引导着资本市场的资源配置,决定着资本市场资源配置的效率,是资本市场生存和发展的基础。而会计正是一种经济信息系统,其目标是提供决策有用的信息。会计系统所生成的最终产品—会计信息的本质是一种商品,但由于现代企业中两权分离的存在,使其同时具有公共物品的属性。同时由于信息不对称的普遍存在,使得资本市场并没有达到强式效率,因此,会计信息的披露会对证券价格产生影响。同时,现代企业理论将企业看成是由利益相关者组成的“一系列合约的联结”。由于两权分离和由此带来的信息不对称,使得企业的利益相关者需要企业提供会计信息,据此做出相应的决策。可见,资本市场的信息披露及其质量问题是资本市场产生和发展的基石,研究这个问题具有非常重要的意义,信息披露之所以成为一个问题主要是源于信息不对称及其引发的一系列问题。第四章、我国上市公司信息披露的现状:本章从制度入手分析了我国上市公司信息披露制度的变迁及现行规定,并刻画出我国目前上市公司信息披露质量的基本情况。从世界范围看,资本市场信息公开披露制度主要是伴随着股份制公司的出现和发展而逐步形成和完善的。我国证券市场虽然起步较晚,但发展很快,随着我国证券市场各种机制的不断完善,作为资本市场最重要的机制—信息披露制度也在不断的发展完善。但从各方面的调查和统计数据来看,我国上市公司会计信息披露质量依然不容乐观,不管是上市公司还是中介机构,都出现了很多问题,如何提高我国上市公司信息披露质量的’问题,仍然十分重要而迫切。第五章、信息披露质量变化的影响因素研究:本章主要采用实证研究的方法,选择2002.2009年深交所全部上市公司作为样本,剔除:(1)上市未满4年的公司;(2)金融行业上市公司;(3)数据不全的公司,并根据前述相关文献的阅读整理,将影响公司信息披露质量的动机因素分为两类,并提出若干假设。选择深交所的上市公司年度信息考评等级的变化作为因变量,选择若干重要的影响因素作为自变量建立回归方程,采用logistic回归方法进行数据的分析。研究结果表明,上市公司大股东的攫取动机,上市公司高管人员的保牌动机,法律成本动机和留任动机越强烈,其信息披露质量越低;与非国有控股公司相比,国有控股公司的信息披露质量较低;而上市公司大股东的掏空动机,高管的融资动机和报酬动机对信息披露质量变化没有显着影响。第六章、信息披露质量变化的经济后果:本章也主要采用实证研究方法,主要从公司层面研究信息披露质量变化对上市公司的关键性财务因素—会计盈余和股权资本成本有何影响。第一,本章选取会计盈余价值相关性作为因变量,实证分析了公司会计信息披露质量的改变对会计盈余价值相关性的影响。研究表明,上市公司信息披露质量越高,则其会计盈余的价值相关性也越高。第二,本章从时间角度,研究了上市公司信息披露质量变化对其股权资本成本的变化是否有负面影响,实证研究的结果发现,由于我国资本市场的特殊性,经典信息披露理论的前提条件在我国不成立,因此我国市场上上市公司信息披露质量的变化对公司股权资本成本的变化没有显着影响。第七章、研究结论与展望:在前面研究的基础上得到本文的主要结论,政策建议,研究局限和进一步研究的展望。根据本文的研究结论,可以得到如下几点重要启示:第一、信息是资本市场生存和发展的基石和灵魂,信息披露质量的低劣是导致资本市场多种问题的关键原因。由于我国资本市场发展历史较短,各种机制尚不健全,因此我国证券市场的信息披露质量的现状令人堪忧,这使得对信息披露质量的研究有其重要性,必要性和迫切性。第二、从影响信息披露质量变化的动机因素来看,上市公司大股东的攫取动机,上市公司高管人员的保牌动机,法律成本动机和留任动机越强烈,其信息披露质量越低;与非国有控股公司相比,国有控股公司的信息披露质量较低;而上市公司大股东的掏空动机,高管的融资动机和报酬动机对信息披露质量变化没有显着影响。由此可见,对那些控制链复杂,现金流权和实际控制权分离较大,财务状况不佳的公司,要重点监控其信息披露的质量,改进和完善各种机制以降低其违规披露的冲动。例如,可以改变我国上市公司的ST, PT制度,对公司是否被ST, PT或摘牌采用实质重于形式的原则来判断,而不仅仅是简单的以连续几年账面亏损来判断。对于国有控股的上市公司信息披露质量的改善,应该和国有企业改革相结合,采取多种措施解决国有企业所有者虚位的问题。第三、从信息披露质量变化的经济后果来看,首先,上市公司信息披露质量越高,则其会计盈余的价值相关性也越高。换句话说,其会计盈余对股价,对投资者决策的影响就越大。这表明信息披露质量越高,则资本市场的投资性越强,资本市场的有效性也得到提高。其次,由于我国资本市场的特殊性,经典信息披露理论的前提条件在我国不成立,因此我国市场上上市公司信息披露质量的变化对公司股权资本成本的变化没有显着影响。究其原因,主要是投资者对我国上市公司所披露的会计信息不信任,很少将其纳入决策时的考虑范围。因此,我们应该大力提高上市公司的信息披露质量,同时加强对投资者的宣传和教育,使得上市公司所披露的信息,所传递的信号,能够对公司资本成本的降低起到积极的作用。本文的创新主要有以下几个方面:一、本文主要从动态角度研究信息披露质量问题。目前国内外对信息披露质量的研究主要基于静态层面对公司信息透明度进行研究,但是我们研究信息披露问题,最重要的目的是希望能够提高公司信息披露的质量,因此从动态层面对信息披露问题进行研究更有其理论和实际意义,本文从动态角度入手,研究信息披露质量的变化的影响因素和经济后果,在可公开检索的文献中,尚未发现此类从动态角度系统研究信息披露质量问题的文献。二、本文从理论上严格区分了“信息披露质量”和“透明度”这两个概念。目前国内外对信息披露的实证分析主要是从透明度的角度进行研究,而其所选择的替代变量并不能很好的反映“透明度”这一概念。而本文认为,信息透明度与信息披露质量是两个互相联系又有区别的概念,信息披露质量仅指信息的形式,而信息透明度不仅包括信息的形式,还包括信息的内容。有鉴于要找到真正能够全面反映公司信息透明度的指标非常困难,因此本文在严格区分两个概念的基础上,将研究对象局限于信息披露质量,而不是信息透明度。三、本文主要从动机角度研究影响信息披露质量变化的因素。在这方面的研究中,目前的文献通常研究宏观环境、公司特征、治理结构等客观因素对信息披露质量的影响,缺乏对大股东和管理层动机的深度探讨,而本文认为,信息披露质量的提高或降低是信息供给者的主动行为,这一行为与其动机密切相关。本文在研究信息披露质量变化的影响因素时,着重研究公司层面的影响因素,积极关注大股东和管理层动机对信息披露质量变化的影响。四、本文从时间角度研究信息披露质量变化对公司股权资本成本变化的影响,这有别于目前绝大多数研究采用的横截面数据,并且得出了与以往大多数学者不同的结论。当然,由于各种条件的限制,本文的研究还有很多局限,例如用深交所信息披露考核评级作为本文信息披露质量的变量的合理性尚有疑问,同时有些相关问题尚未进一步研究。这些都有待于作者今后的努力。
李兆军[10](2008)在《资本市场信息空间的路径选择》文中认为在中国资本市场发展过程中,制度安排至关重要,也是学术界研究的焦点。目前许多研究成果对此得出了不同的结论,为中国资本市场发展提出了不同的制度安排和路径选择。本文通过分析不同理论流派对信息传导理论的发展脉络和研究现状,总结现有研究成果,从中寻找可以利用的理论和研究成果,对中国资本市场发展过程中出现的各种现象和问题提出明确解释和正确的解决方法,为中国资本市场发展提供切实可行的路径选择。本文的信息传导过程首先是信息的价值产生,这一点与香农的信息传导理论以及由此进行的研究有很大的不同。在香农的信息传导过程中,主要研究信息的发送、传导和接收,而并没有涉及到信息的价值产生。而资本市场的特殊性表现在信息不仅是结果也是原因,同时更为重要的是由于各国经济环境的不同以及资本市场发展起点的不同造成资本市场制度起点不同,这直接影响着信息的价值产生。上述理论流派的局限性在于只考虑了信息的传导和接收,而信息如何经过制度替代进入市场并无涉及,而这恰恰是市场各种行为扭曲的根源,因此本文将信息的产生纳入分析框架,以便更全面地了解信息在资本市场中运行的全过程,从更深层次揭示资本市场发展的内在规律。布瓦索的信息空间理论以人类认知的规律为线索,较全面的分析信息的价值产生和价值利用全过程,在其《信息空间——认识组织、制度和文化的一种框架》一书中提出了集合“信息的构建”、“信息的分享”的“信息空间(I空间)”的分析框架,并进一步通过考察编码、抽象和扩散如何相互作用使信息在数据场中运动,将新知识描绘为一种在I空间的顺时针的、周期性的运动,从而揭示了信息运行的基本规律。由于这一规律的一般性,为我们分析资本市场信息运行提供了可能。因此,本文以信息空间理论为基础,分析信息的价值产生和价值利用,揭示资本市场信息运行的基本规律,为我国资本市场发展建设提供理论依据和行之有效的政策建议。本文的结构是第2章以信息空间理论为基础构建本文的分析框架;第3章确定资本市场信息结构与信息传导机制,初步分析资本市场信息传导过程的关键环节与薄弱环节;第4章和第5章分别从信息传导的两个关键环节——信息替代与信息接收-—分析存在问题的根源及解决方法;第6章在信息运行原理解释资本市场主要行为特征;第7章则采用前几章的分析结果为我国资本市场发展建设构建可行的路径。本文研究的主要内容有以下四点:1.依据信息空间理论为中国资本市场建设提出合理路径选择本文以信息空间和路径依赖理论为基础,从演进变迁的角度分析资本市场制度变迁及其风险根源。将中国资本市场发展划分为三个主要阶段:(1)基本功能回归阶段,这一阶段的主要任务是使信息的价值回到核心地位,这不仅涉及到制度建设,也需要提高上市公司质量,这一阶段市场面临的风险主要是系统风险;(2)建立准完备的资本市场阶段,这一阶段非系统风险逐渐增加并逐渐成为市场的主要风险。此时,增加市场的完备性,通过资产组合与套期保值等手段有效地分散风险成为市场发展中的主要任务;(3)建立完备的资本市场阶段,在这一阶段,要遵循的基本原则是:编码的充分性和多层次性;将投资者置于扩散轴上;合理分布投资者在扩散轴上的位置。2.提出信息有效市场理论本文首先从信息运行全过程(审视、解决问题、抽象、扩散、吸收、影响)出发,将市场的有效性分为内生有效性与外生有效性,而外生有效性发生在信息的价值产生阶段,内生有效性发生在信息的价值利用阶段。由于在整个信息运行周期中,信息的价值产生阶段与信息的价值利用阶段相互衔接、循环运转,又存在不同的特点和规律,因此要实现市场的有效性必须分别实现市场的外生有效性与内生有效性。在此基础上,本文进一步提出有效市场的四个检验标准。3.将资本市场信息传导过程分为信息替代与信息扩散两个阶段本文按照信息空间的信息编码、扩散原理(即信息的编码程度越高,则扩散程度越高),将市场信息传导过程分解为信息替代与信息扩散两个阶段,其中信息替代主要是指上市公司的内部专业信息转换为标准的财务信息和经营信息的过程,信息扩散主要是指上市公司的财务信息与经营信息被投资者吸收并导致股票价格变化的过程。在此基础上本文进一步分析了上市公司与投资者之间、机构投资者与个体投资者之间信息不对称产生的根本原因及解决途径,为制定信息披露制度、改善投资者结构以及保护中小投资者利益提出新的理论依据。4.提出投资者差异的度量标准投资者差异存在两面性,一方面投资者的多样性为资本市场带来了很好的流动性,另一方面投资者对信息获取和识别能力的不同导致了投资者之间的信息不对称,成为资本市场许多问题的根源。本文主要针对第二个方面提出了检验投资者之间差异的实证方法。本文认为在信息传导机制不健全的新兴资本市场中,为制造虚假信息而产生的交易量是内生性的,因此新兴资本市场由于信息不对称和虚假信息是造成交易量变动的主要原因。同时本文还认为这种交易量变动不会引起收益率的变动。因此本文提出交易量变动与收益率变动之比来度量投资者差异的方法。本文得出的主要结论如下:1.资本市场制度起点扭曲,会造成资本市场信息替代机制扭曲,进一步造成上市公司行为扭曲和投资者行为扭曲。具体表现为:(1)投资者行为扭曲;(2)企业承担的风险减小,而投资者承担的风险增加;(3)市场没有激励企业,造成上市公司经营业绩下降;(4)投资者在承担了更大风险的同时,由于企业的业绩下降,反而没有获得应有的收益。2.中国资本市场存在双重信息不对称,即上市公司与机构投资者之间的信息不对称以及机构投资者与个体投资者之间的信息不对称,而且在信息传导过程中,信息量与风险并非等比例变化,而是风险的变化幅度大于信息量的变化幅度,风险只能单向转移,即从掌握信息多的一方向掌握信息少的一方转移。机构投资者的双重身份,即机构投资者依据资本市场信息替代阶段与信息扩散阶段的不同特点,有可能表现出投资与投机双重身份。风险转移的双向性及正反馈性,即只有信息对称情况下,风险才能在市场参与各方之间充分转移和分散,这时的风险转移是双向的,而当信息替代与信息扩散过程中出现问题,则风险转移是单向的或是局部双向的。同时,由于当风险转移是单向或局部双向时,容易产生正反馈现象。3.本文依据信息空间理论,分析了市场最优透明度和市场效率,认为制度的作用在于使市场达到帕累拖最优,并总结出制度可以在如下几方面起作用:(1)保证信息披露的真实性;(2)保证信息披露的基本需求;(3)保证信息披露的充分性。4.当个体投资者比例较大是机构投资者产生投机行为的主要原因,并存在路径依赖效应,认为解决这一问题不能仅仅依靠法律和监管制度建设,其根本的解决途径是建立完善合理的投资者结构。同时,合理投资者结构只能有限程度地转移风险,只有市场完备性较高和投资者结构较为合理时,市场风险才能充分转移。5.知识的运行规律是造成“羊群效应”的根本原因,集体的知识更容易被个人接收,然后通过个人的不断实践成为其自身知识体系的一部分。这一过程已经成为知识扩散的主要方式,而无论知识的类别是什么。市场有效性存在内生有效性和外生有效性,只有当内生有效性和外生有效性同时满足时,市场才是有效的。6.中国资本市场发展需要经历三个阶段,即(1)基本功能回归阶段;(2)建立准完备的资本市场阶段;(3)建立完备的资本市场阶段。目前发展的主要任务集中在第一阶段和第二阶段,同时注意两个阶段的衔接和制度安排次序。而在第三个阶段需要遵循的基本原则是:编码的充分性和多层次性;将投资者置于扩散轴上;合理分布投资者在扩散轴上的位置。
二、会计信息披露、股票价格变动及资本市场效率之关系研究(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、会计信息披露、股票价格变动及资本市场效率之关系研究(论文提纲范文)
(1)证券市场开放与资产定价效率(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 绪论 |
1.1 选题背景与研究意义 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 研究内容与研究框架 |
1.2.1 研究内容 |
1.2.2 研究框架 |
1.3 研究思路与方法 |
1.3.1 研究思路 |
1.3.2 研究方法 |
1.4 主要创新之处 |
第二章 文献综述 |
2.1 证券市场开放的经济后果 |
2.1.1 证券市场开放对资本市场的影响 |
2.1.2 证券市场开放对企业实体的影响 |
2.2 交叉上市相关文献回顾 |
2.2.1 交叉上市影响因素 |
2.2.2 交叉上市经济后果 |
2.3 境外投资者持股文献回顾 |
2.3.1 境外投资者持股影响因素 |
2.3.2 境外投资者持股经济后果 |
2.4 陆港通交易机制相关文献回顾 |
2.4.1 陆港通交易机制与股票市场稳定 |
2.4.2 陆港通交易机制与公司治理 |
2.4.3 陆港通交易机制与企业行为 |
2.4.4 陆港通交易机制与审计行为 |
2.5 资产定价效率影响因素文献回顾 |
2.5.1 信息因素对资产定价效率的影响 |
2.5.2 投资者理性对资产定价效率的影响 |
2.5.3 市场竞争对资产定价效率影响 |
2.5.4 市场摩擦对资产定价效率的影响 |
2.6 文献述评 |
第三章 理论基础与制度背景 |
3.1 概念界定 |
3.1.1 证券市场开放 |
3.1.2 资产定价效率 |
3.2 理论基础 |
3.2.1 有效市场假说 |
3.2.2 信息不对称理论 |
3.2.3 委托代理理论 |
3.2.4 市场分割理论 |
3.2.5 股票流动性理论 |
3.2.6 投资者有限理性理论 |
3.3 制度背景 |
3.3.1 我国证券市场开放的背景 |
3.3.2 我国证券市场开放的进程 |
3.3.3 我国证券市场开放不同政策的对比分析 |
3.3.4 我国证券市场开放对资产定价效率的影响分析 |
3.4 本章小结 |
第四章 交叉上市与资产定价效率 |
4.1 引言 |
4.2 理论分析与研究假设 |
4.2.1 基于信息传递的交叉上市与资产定价效率 |
4.2.2 基于政府干预的交叉上市与资产定价效率 |
4.3 研究设计 |
4.3.1 样本选择与数据来源 |
4.3.2 变量定义 |
4.3.3 模型设定 |
4.4 实证结果与分析 |
4.4.1 描述性统计 |
4.4.2 交叉上市与股价信息含量回归分析 |
4.4.3 异质性分析 |
4.5 交叉上市影响股价信息含量的机制分析 |
4.5.1 基于股票流动性的中介效应检验 |
4.5.2 基于投资者认知度的中介效应检验 |
4.6 稳健性检验 |
4.6.1 内生性检验 |
4.6.2 替换因变量衡量指标 |
4.6.3 变换研究样本区间 |
4.6.4 安慰剂检验 |
4.6.5 PSM检验 |
4.7 拓展检验 |
4.7.1 交叉上市与股价延迟的回归分析 |
4.7.2 交叉上市与资产误定价的回归分析 |
4.8 结论与启示 |
第五章 合格境外机构投资者持股与资产定价效率 |
5.1 引言 |
5.2 理论分析与研究假设 |
5.2.1 合格境外机构投资者价值创造假说与资产定价效率 |
5.2.2 合格境外机构投资者价值投资假说与资产定价效率 |
5.3 研究设计 |
5.3.1 样本选择与数据来源 |
5.3.2 变量定义 |
5.3.3 模型设定 |
5.4 实证结果与分析 |
5.4.1 描述性统计 |
5.4.2 合格境外机构投资者持股与股价延迟回归分析 |
5.4.3 异质性分析 |
5.5 合格境外机构投资者持股影响股价延迟的机制分析 |
5.5.1 基于信息披露质量的中介效应检验 |
5.5.2 基于股票流动性的中介效应检验 |
5.6 稳健性检验 |
5.6.1 内生性检验 |
5.6.2 排除特殊样本区间 |
5.6.3 替换自变量衡量指标 |
5.7 拓展检验 |
5.7.1 合格境外机构投资者持股与股价信息含量回归分析 |
5.7.2 合格境外机构投资者持股与资产误定价回归分析 |
5.8 结论与启示 |
第六章 陆港通与资产定价效率 |
6.1 引言 |
6.2 理论分析与研究假设 |
6.2.1 陆港通信息效应与资产定价效率 |
6.2.2 陆港通噪音效应与资产定价效率 |
6.3 研究设计 |
6.3.1 样本选择与数据来源 |
6.3.2 变量定义 |
6.3.3 模型设定 |
6.4 实证结果与分析 |
6.4.1 描述性统计 |
6.4.2 陆港通与资产误定价回归分析 |
6.4.3 异质性分析 |
6.5 陆港通影响资产误定价的传导机制 |
6.5.1 基于会计信息质量的中介效应检验 |
6.5.2 基于分析师预测精准度的中介效应检验 |
6.6 稳健性检验 |
6.6.1 自变量滞后一期 |
6.6.2 变更因变量测度方法 |
6.6.3 PSM-DID回归分析 |
6.7 拓展检验 |
6.7.1 陆港通与股价信息含量回归分析 |
6.7.2 陆港通与股价延迟回归分析 |
6.8 结论与启示 |
第七章 证券市场开放、资产定价效率与企业投资效率 |
7.1 引言 |
7.2 理论分析与研究假设 |
7.3 研究设计 |
7.3.1 样本选择与数据来源 |
7.3.2 变量定义 |
7.3.3 模型设定 |
7.4 实证结果与分析 |
7.4.1 描述性统计 |
7.4.2 证券市场开放与企业投资效率回归分析 |
7.5 证券市场开放影响企业投资效率的传导机制 |
7.6 稳健性检验 |
7.6.1 变更因变量衡量方式 |
7.6.2 内生性检验 |
7.6.3 PSM-DID回归分析 |
7.7 结论与启示 |
第八章 研究结论与展望 |
8.1 主要研究结论与启示 |
8.1.1 主要研究结论 |
8.1.2 政策启示 |
8.2 研究局限与未来研究方向 |
8.2.1 研究不足 |
8.2.2 研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
作者简介 |
导师评阅表 |
(2)大额持股监管法律制度研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
导言 |
一、研究背景 |
二、论题价值与学术综述 |
三、基本思路和逻辑结构 |
四、研究方法 |
五、创新与不足 |
第一章 大额持股监管制度的法理逻辑 |
第一节 大额持股监管的基本结构 |
一、大额持股的内涵及外延 |
二、与大额持股相关的证券监管制度 |
第二节 大额持股监管的思想源流 |
一、证券市场的内在本质与监管哲学演变 |
二、大额持股监管制度的定位与思想谱系 |
第三节 大额持股监管的制度价值 |
一、保护投资者利益 |
二、维护资本市场交易秩序 |
三、促进上市公司治理 |
第四节 大额持股监管的冲突平衡 |
一、大额持股监管的原则:比例原则 |
二、大额持股监管的方法:体系化 |
三、大额持股监管的陷阱:过度披露 |
第二章 大额持股监管对象的确定 |
第一节 权益拥有人 |
一、投资者、持股人 |
二、股份持有人、股份控制人、一致行动人 |
三、权益拥有人的来源 |
四、权益拥有人的界定 |
第二节 权益拥有人的构成要件 |
一、权益的认定 |
二、“拥有”的认定 |
三、一致行动人的认定 |
第三节 特殊权益拥有人的认定 |
一、特殊权益拥有人的含义 |
二、特殊权益拥有人拥有权益的认定 |
第三章 大额持股的静态监管:权益披露维度 |
第一节 大额持股权益披露的内容 |
一、境内大额持股权益披露的内容 |
二、境外主要成熟市场关于权益披露的内容设计 |
三、境内大额持股权益披露内容设计需要考虑的因素 |
第二节 大额持股权益披露的时限 |
一、境内大额持股权益披露的时限 |
二、美国大额持股权益披露的时限 |
三、欧盟、英国等大额持股权益披露的时限 |
四、境内大额持股权益披露时限设计需要考虑的因素 |
第四章 大额持股的动态监管:交易行为维度 |
第一节 慢走规则立法目的确定 |
一、慢走规则的起源及立法目的 |
二、慢走规则立法目的再辨析:充分信息下的行为理性 |
第二节 慢走规则的具体含义 |
一、初始持股比例5%的慢走规则 |
二、5%后持股变动比例每增减5%的慢走规则 |
第三节 违反慢走规则的交易行为有效性 |
一、交易行为无效论 |
二、交易行为效力待定论 |
三、交易行为有效论 |
第四节 慢走规则必要性的再思考 |
一、慢走规则的负面效应 |
二、慢走规则与变动1%即披露规则的叠加效应 |
第五章 大额持股监管的实现 |
第一节 大额持股违规行为的类型及性质 |
一、大额持股违规行为的类型 |
二、大额持股违规行为的行为性质 |
第二节 大额持股监管的主要实现路径:行政责任 |
一、责令改正 |
二、警告、罚款 |
三、限制表决权 |
四、存在争议的行政责任形式 |
五、大额持股违规行为的其他责任形式 |
结语 |
参考文献 |
在读期间发表的学术论文和科研成果 |
后记 |
(3)关键审计事项披露对资本市场效率的影响研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景、目的及意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究目的 |
1.1.3 研究意义 |
1.2 国内外研究现状 |
1.2.1 国外研究现状 |
1.2.2 国内研究现状 |
1.2.3 研究述评 |
1.3 研究内容、方法和技术路线 |
1.3.1 研究内容 |
1.3.2 研究方法 |
1.3.3 技术路线 |
1.4 创新点 |
第二章 相关理论与概念 |
2.1 相关理论基础 |
2.1.1 委托代理理论 |
2.1.2 信息不对称理论 |
2.1.3 有效市场理论 |
2.2 关键审计事项概述 |
2.2.1 新审计报告准则变化 |
2.2.2 关键审计事项准则内容 |
2.3 资本市场效率概述 |
2.3.1 资本市场概念 |
2.3.2 资本市场效率概念及界定 |
2.4 关键审计事项披露对资本市场效率的影响机理 |
第三章 实证研究设计 |
3.1 理论分析和研究假设 |
3.1.1 关键审计事项披露对投资者决策影响的理论分析和研究假设 |
3.1.2 关键审计事项披露对公司报表信息质量影响的理论分析和研究假设 |
3.1.3 关键审计事项披露对审计质量影响的理论分析和研究假设 |
3.2 数据来源及样本选取 |
3.2.1 数据来源 |
3.2.2 样本选取 |
3.3 研究变量设计 |
3.3.1 被解释变量 |
3.3.2 解释变量 |
3.3.3 控制变量 |
3.4 模型构建 |
第四章 实证分析 |
4.1 描述性统计分析 |
4.1.1 关键审计事项的描述性统计分析 |
4.1.2 样本的描述性统计分析 |
4.2 相关性分析 |
4.2.1 关键审计事项披露与投资者决策的相关性分析 |
4.2.2 关键审计事项披露与公司报表信息质量的相关性分析 |
4.2.3 关键审计事项披露与审计质量的相关性分析 |
4.3 多元回归分析 |
4.3.1 关键审计事项披露与投资者决策的多元回归分析 |
4.3.2 关键审计事项披露与公司报表信息质量的多元回归分析 |
4.3.3 关键审计事项披露与审计质量的多元回归分析 |
4.4 实证结果分析 |
4.5 稳健性检验 |
4.5.1 关键审计事项披露与投资者决策的稳健性检验 |
4.5.2 关键审计事项披露与公司报表信息质量的稳健性检验 |
4.5.3 关键审计事项披露与审计质量的稳健性检验 |
第五章 研究结论与建议 |
5.1 研究结论 |
5.2 政策建议 |
5.3 研究局限及未来展望 |
致谢 |
参考文献 |
攻读学位期间参加科研情况及获得的学术成果 |
(4)资本市场开放、信息环境及其经济后果研究 ——基于沪港通的经验证据(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
导论 |
一、研究背景与意义 |
二、研究思路与方法 |
三、研究内容与结构 |
第一章 制度背景与文献回顾 |
第一节 制度背景分析 |
一、中国为什么要扩大资本市场开放 |
二、我国资本市场改革开放发展历程 |
三、“沪港通”试点机制的创新性及意义 |
第二节 资本市场开放的经济后果文献回顾 |
一、资本市场开放对股票市场影响的文献回顾 |
二、资本市场开放对实体经济影响的文献回顾 |
第三节 文献述评 |
第二章 资本市场开放经济后果的理论分析 |
第一节 理论基础 |
一、信息不对称理论 |
二、委托代理理论 |
三、市场分割理论 |
四、有效市场假说 |
第二节 资本市场开放的经济后果 |
一、资本市场开放对股票市场的影响 |
二、资本市场开放对实体经济的影响 |
第三节 沪港通机制的政策效应:一个分析框架 |
一、沪港通政策效应的理论分析 |
二、沪港通对融资约束的影响 |
三、沪港通对股价崩盘风险的影响 |
四、沪港通政策效应的分析框架 |
第三章 资本市场开放与信息环境 |
第一节 问题的提出 |
第二节 理论分析与研究假设 |
一、分析师预测行为影响因素分析 |
二、沪港通机制与分析师跟踪数量 |
三、沪港通机制与分析师预测精确度 |
四、沪港通机制与分析师预测分歧度 |
第三节 研究设计 |
一、样本选择与数据来源 |
二、变量定义与计算 |
三、研究模型设计 |
第四节 实证结果与分析 |
一、描述性统计 |
二、多元回归分析 |
三、内生性问题 |
四、稳健性测试 |
第五节 本章小结 |
第四章 资本市场开放、信息环境与融资约束 |
第一节 问题的提出 |
第二节 理论分析与假设提出 |
一、融资约束的成因及影响因素分析 |
二、沪港通机制与融资约束 |
三、沪港通、信息环境与融资约束 |
第三节 研究设计 |
一、样本选择与数据来源 |
二、变量定义及说明 |
三、研究模型设计 |
第四节 实证结果与分析 |
一、描述性分析 |
二、多元回归分析 |
三、内生性问题 |
四、稳健性测试 |
第五节 拓展性研究 |
一、沪港通机制缓解融资约束的其他机理分析:降低代理冲突 |
二、沪港通机制缓解融资约束的路径分析 |
第六节 本章小结 |
第五章 资本市场开放、信息环境与股价崩盘风险 |
第一节 问题的提出 |
第二节 理论分析与研究假设 |
一、股价崩盘风险成因及影响因素分析 |
二、沪港通机制与股价崩盘风险 |
三、沪港通、信息环境与股价崩盘风险 |
第三节 研究设计 |
一、样本选择与数据来源 |
二、变量定义与计算 |
三、研究模型设计 |
第四节 实证结果分析 |
一、描述性统计与相关性分析 |
二、多元回归分析 |
三、安慰剂检验 |
四、稳健性测试 |
第五节 进一步分析 |
一、沪港通、流动性水平与股价崩盘风险 |
二、沪港通、治理水平与股价崩盘风险 |
第六节 本章小结 |
研究总结 |
一、主要研究结论 |
二、政策建议 |
三、研究创新与不足 |
四、未来展望 |
参考文献 |
攻读博士学位期间的科研成果 |
致谢 |
(5)内部人交易、内部控制质量与资本配置效率(论文提纲范文)
内容摘要 |
Abstract |
第1章 导论 |
1.1 研究背景和意义 |
1.1.1 选题目的和背景 |
1.1.2 选题意义 |
1.2 研究内容与研究方法、技术路线 |
1.2.1 研究内容 |
1.2.2 研究方法 |
1.2.3 技术路线 |
1.3 基本概念界定 |
1.3.1 内部人交易 |
1.3.2 内部控制质量 |
1.3.3 资源配置、资产配置及其效率 |
1.3.4 资本配置与资本配置效率 |
1.3.5 资本配置效率的衡量方法 |
1.4 可能的创新之处 |
第2章 文献综述 |
2.1 内部人交易相关文献综述 |
2.1.1 内部人交易及其所获收益的影响因素 |
2.1.2 内部人交易的经济后果 |
2.1.3 内部人与公司其他利益相关者的关系 |
2.1.4 内部人交易与资本配置效率 |
2.1.5 内部人交易与信息披露 |
2.2 内部控制质量研究相关文献 |
2.2.1 内部控制有效性与信息披露 |
2.2.2 内部控制质量与财务报告质量 |
2.2.3 内部控制质量与审计效果 |
2.2.4 内部控制质量与公司治理 |
2.2.5 内部控制质量与资本配置效率 |
2.3 资本配置效率相关文献 |
2.3.1 宏观资本配置效率相关文献 |
2.3.2 微观资本配置效率相关文献 |
2.4 文献述评 |
第3章 内部人交易、内部控制质量与资本配置效率的理论基础 |
3.1 信息不对称理论 |
3.1.1 信息不对称理论简介 |
3.1.2 信息不对称理论在本文中的基础地位 |
3.2 委托代理理论 |
3.2.1 委托代理关系 |
3.2.2 委托代理冲突的原因 |
3.2.3 委托代理冲突的解决机制 |
3.2.4 委托代理理论在本文中的基础地位 |
3.3 其他理论基础 |
3.3.1 信号传递理论 |
3.3.2 传统投融资理论 |
3.3.3 优序融资理论 |
3.3.4 资本配置效率的影响因素 |
第4章 内部人交易、内部控制质量与资本配置效率关系分析 |
4.1 内部人交易与资本配置效率关系分析 |
4.1.1 内部人交易影响资本配置效率的动机选择 |
4.1.2 内部人交易与融资约束 |
4.1.3 内部人交易与投资效率 |
4.2 内部控制质量与资本配置效率关系分析 |
4.3 内部人交易、内部控制质量与资本配置效率关系综合分析 |
4.3.1 由财务报告质量和信息不对称为出发点进行的综合分析 |
4.3.2 综合分析内部人交易、内部控制质量与资本配置效率之间的关系 |
第5章 内部人交易、财务报告质量与信息不对称 |
5.1 引言 |
5.2 理论分析与假设提出 |
5.3 数据来源与研究设计 |
5.3.1 各主要变量的界定和度量 |
5.3.2 数据来源及模型设计 |
5.4 实证结果与分析 |
5.4.1 内部人交易的描述性统计 |
5.4.2 其他主要变量的描述性统计 |
5.4.3 主要变量的相关性分析 |
5.4.4 多元回归分析结果 |
5.5 稳健性检验 |
5.6 本章小结 |
第6章 内部人交易、内部控制质量与融资约束 |
6.1 引言 |
6.2 理论分析与研究假设 |
6.3 数据来源与研究设计 |
6.3.1 各主要变量的界定和度量 |
6.3.2 数据来源及模型设计 |
6.4 实证结果与分析 |
6.4.1 主要变量的描述性统计 |
6.4.2 主要变量的相关性分析 |
6.4.3 多元回归分析结果 |
6.5 稳健性检验 |
6.6 本章小结 |
第7章 内部人交易、内部控制质量与投资效率 |
7.1 引言 |
7.2 理论分析与研究假设 |
7.3 数据来源与研究设计 |
7.3.1 各主要变量的界定和度量 |
7.3.2 数据来源及模型设计 |
7.4 实证结果与分析 |
7.4.1 描述性统计 |
7.4.2 主要变量的相关性分析 |
7.4.3 多元回归分析结果 |
7.4.4 进一步分析 |
7.5 稳健性检验 |
7.6 本章小结 |
第8章 研究结论、政策建议与研究展望 |
8.1 研究结论 |
8.2 政策建议 |
8.3 研究局限与研究展望 |
8.3.1 研究局限 |
8.3.2 研究展望 |
参考文献 |
后记 |
(6)基于信息披露的市场效率研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第1章 绪论 |
1.1 选题背景 |
1.2 研究问题与选题意义 |
1.3 基本概念界定 |
1.4 研究内容 |
1.5 本文的创新点 |
第2章 文献综述 |
2.1 市场有效性研究 |
2.1.1 有效市场的历史演进 |
2.1.2 现代有效市场理论 |
2.1.3 有效市场的界定及含义 |
2.2 市场有效性检验过程发展历程 |
2.3 资本市场异象与行为金融 |
2.3.1 资本市场异象 |
2.3.2 行为金融的发展 |
2.4 本章小结 |
第3章 信息披露对市场效率作用机制的理论猜想 |
3.1 信息披露及其市场效率 |
3.1.1 关于信息披露市场效率的理论论断及实证 |
3.1.2 信息披露属性及其市场效率的异质性 |
3.1.3 信息披露市场效率的影响因素 |
3.2 定期非定期信息披露作用于市场效率的机制分析 |
3.2.1 定期与非定期信息披露市场效率的异质性 |
3.2.2 信息披露冲击与证券市场信息效率的相对稳定性 |
3.3 本章小结 |
第4章 定期信息披露对市场效率的影响研究 |
4.1 收益协同性与定期信息披露 |
4.1.1 收益协同性的存在性及其来源 |
4.1.2 定期信息披露的基本判断 |
4.1.3 文献述评 |
4.2 研究设计与数据选取 |
4.2.1 研究设计 |
4.2.2 数据选取 |
4.3 实证结果分析 |
4.3.1 定期信息披露的市场反应分析 |
4.3.2 定期信息披露事件市场影响基本回归分析 |
4.4 稳健性检验 |
4.4.1 定期信息披露事件的冲击稳健性检验 |
4.4.2 定期信息披露的样本稳健性检验 |
4.5 基本结论 |
第5章 非定期信息披露对市场效率的影响研究 |
5.1 收益协同性与非定期信息披露 |
5.1.1 收益协同性的论断和检验 |
5.1.2 非定期信息披露的基本判断 |
5.1.3 文献述评 |
5.2 研究设计与数据选取 |
5.2.1 研究设计 |
5.2.2 数据的选取 |
5.3 实证结果分析 |
5.3.1 样本描述性统计 |
5.3.2 非定期信息披露的市场效率分析 |
5.4 稳健性检验 |
5.4.1 非定期分类信息披露市场效率的稳健性检验 |
5.4.2 基于不同时间窗口期的非定期分类信息披露稳健性检验 |
5.5 基本结论 |
第6章 信息披露市场效应的影响因素分析 |
6.1 信息披露市场效应的影响因素 |
6.1.1 市场信息效率 |
6.1.2 公司特质因素与信息披露 |
6.1.3 股权结构因素与信息披露 |
6.1.4 分析师关注度因素与信息披露 |
6.2 研究设计与数据选取 |
6.2.1 模型设计 |
6.2.2 数据选取 |
6.3 实证分析 |
6.4 稳健性检验 |
6.4.1 股权分置改革对市场效应的影响 |
6.4.2 定期和非定期信息披露市场效率影响 |
6.4.3 上市公司估值及规模大小划分 |
6.5 基本结论 |
结论 |
参考文献 |
攻读学位期间发表的学术论文及其它成果 |
后记 |
(7)中国上市公司信息披露效应研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
第1章 绪论 |
1.1 选题背景、研究对象与研究意义 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 研究对象 |
1.1.3 研究意义 |
1.2 研究思路、结构安排与研究方法 |
1.2.1 研究思路 |
1.2.2 结构安排 |
1.2.3 研究方法 |
1.3 相关理论基础及文献综述 |
1.3.1 相关理论基础 |
1.3.2 文献综述 |
1.4 本文的创新点和不足 |
1.4.1 本文的创新点 |
1.4.2 本文的不足之处 |
第2章 信息披露理论概述 |
2.1 信息披露理论依据 |
2.1.1 信号传递理论 |
2.1.2 信息不对称理论 |
2.1.3 产权理论 |
2.1.4 代理理论 |
2.1.5 博弈论理论 |
2.2 信息披露的传播过程、决策选择及质量标准 |
2.2.1 信息传播过程 |
2.2.2 信息披露的决策选择 |
2.2.3 信息披露的质量标准 |
2.3 信息披露的效应 |
2.3.1 效应的界定 |
2.3.2 信息披露效应的界定 |
2.3.3 信息披露效应的分类及具体内容 |
2.4 本章小结 |
第3章 上市公司信息披露的股票价格效应分析 |
3.1 信息披露与股票价格 |
3.1.1 信息模型概述 |
3.1.2 信息影响股票价格的模型分析 |
3.2 信息披露的股票发行市场中股票定价效应分析 |
3.2.1 IPO折价率相关理论 |
3.2.2 中国股票发行市场信息披露制度的发展阶段 |
3.2.3 信息披露制度发展与IPO折价率之间关系的实证研究 |
3.2.4 研究结论 |
3.3 信息披露的股票交易市场中价格波动的效应分析 |
3.3.1 股价波动同步性相关理论 |
3.3.2 中国股票交易市场信息披露的发展阶段 |
3.3.3 信息披露制度发展与股价波动同步性关系的实证研究 |
3.3.4 研究结论 |
3.4 本章小结 |
第4章 上市公司信息披露的投资者投资行为效应分析 |
4.1 信息披露与投资者投资行为 |
4.1.1 行为金融学研究视角下的投资者投资行为 |
4.1.2 信息披露的投资者投资行为效应 |
4.1.3 理论模型论证 |
4.2 信息披露的投资者投资行为效应实证研究 |
4.2.1 研究设计 |
4.2.2 实证模型 |
4.2.3 实证结果与分析 |
4.2.4 研究结论 |
4.3 本章小结 |
第5章 上市公司信息披露的股票市场资源配置效应分析 |
5.1 信息披露与股票市场资源配置效率 |
5.1.1 股票市场资源配置效率理论基础 |
5.1.2 信息披露的股票市场资源配置效应作用机制 |
5.1.3 信息披露的资源配置效应模型分析 |
5.2 信息披露的股票市场资源配置效应实证研究 |
5.2.1 研究设计 |
5.2.2 实证分析 |
5.2.3 实证结论 |
5.3 本章小结 |
第6章 上市公司信息披露现状及存在的问题剖析 |
6.1 上市公司信息披露现状 |
6.1.1 中国上市公司信息披露制度体系 |
6.1.2 中国上市公司信息披露的内容 |
6.1.3 中国上市公司信息披露产生的效应 |
6.2 中国上市公司信息披露中存在的问题 |
6.2.1 信息虚假记载及盈余管理问题 |
6.2.2 信息延迟披露及不完整披露问题 |
6.2.3 信息披露效应不高的问题 |
6.3 中国上市公司信息披露问题产生的原因 |
6.3.1 内部治理因素 |
6.3.2 外部监管因素 |
6.3.3 中介结构因素 |
6.3.4 投资者因素 |
6.4 本章小结 |
第7章 进一步完善上市公司信息披露的对策 |
7.1 加强对上市公司信息披露的监管 |
7.1.1 完善法规制度,加大惩处力度 |
7.1.2 建立有效的信息披露问责机制,完善民事赔偿制度 |
7.1.3 引进内幕信息知情人报告制度,完善稽查提前介入制 |
7.2 规范上市公司内部治理结构 |
7.2.1 优化股权结构,避免股权过度集中 |
7.2.2 提高中小股东参与公司治理的积极性 |
7.2.3 完善董事会、独立董事及监事会制度 |
7.3 充分发挥中介机构的监督作用 |
7.3.1 加强对中介机构的外部监管 |
7.3.2 加强中介机构的公司治理 |
7.3.3 加强媒体对中介机构的舆论监督 |
7.4 发挥投资者对上市公司信息披露的约束作用 |
7.4.1 提高投资者的专业素质,鼓励发展机构投资者 |
7.4.2 上市公司股东会中引入机构投资者 |
7.5 本章小结 |
参考文献 |
致谢 |
攻读博士学位期间发表论文以及参加科研情况 |
(8)信息不对称视角的我国证券柜台市场效率研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
目录 |
1 绪论 |
1.1 选题依据和立论背景 |
1.2 研究目的和意义 |
1.3 研究的主要内容、研究方法和创新点 |
1.3.1 研究的主要内容 |
1.3.2 主要研究方法 |
1.3.3 重点、难点及创新点 |
1.4 国内外相关研究及启示 |
1.4.1 国内外相关研究综述 |
1.4.2 相关研究的评述与启示 |
1.5 证券柜台市场效率概述 |
1.5.1 证券柜台市场 |
1.5.2 资本市场效率及“证券柜台市场效率”的界定 |
1.5.3 柜台市场效率问题研究的理论基础—有效市场假说 |
1.5.4 关于市场“效率”与市场“有效性”的辨析 |
2 我国证券柜台市场发展的基本现状与存在的问题 |
2.1 我国证券柜台市场发展历程的简要回顾 |
2.1.1 证券柜台市场的开端(1986-1991年) |
2.1.2 STAQ、NET系统与地方性柜台市场的成立(1992-1998年) |
2.1.3 代办股份转让系统开设(2001年至今) |
2.2 我国证券柜台市场的基本现状 |
2.2.1 市场规模 |
2.2.2 交易模式 |
2.2.3 信息披露及其监管 |
2.3 我国证券柜台市场存在的关键问题 |
2.3.1 信息披露制度层面:渠道少、层级低、针对性不足 |
2.3.2 交易制度层面:与柜台市场的特征不相适应 |
2.3.3 市场存在严重的信息不对称 |
3 信息不对称对柜台市场效率影响作用的机理分析 |
3.1 信息不对称导致市场权益资本成本加大 |
3.2 信息不对称导致市场流动性降低 |
3.3 信息不对称导致逆向选择的发生 |
3.4 信息不对称导致市场剧烈波动 |
4 做市商交易制度对柜台市场效率的影响分析 |
4.1 做市商制度对柜台市场效率的积极作用 |
4.1.1 提高柜台市场信息透明度 |
4.1.2 降低柜台市场投资者的信息成本 |
4.1.3 推进柜台市场风险规避功能的实现 |
4.2 做市商制度对柜台市场效率的消极作用 |
4.3 小结 |
5 信息不对称条件下柜台市场效率的博弈分析 |
5.1 信息不对称条件下柜台市场的信息结构 |
5.2 非合作框架下柜台市场效率的博弈分析 |
6 我国证券柜台市场效率分析 |
6.1 演绎分析 |
6.1.1 基于国内主板市场效率水平的分析 |
6.1.2 基于发达柜台市场效率水平的分析 |
6.2 基于“股价信息含量法”的我国柜台市场效率分析 |
6.2.1 研究方法 |
6.2.2 样本选择与分析过程 |
6.2.3 结论 |
7 发达市场经验借鉴与提升我国证券柜台市场效率的对策 |
7.1 发达证券柜台市场的经验借鉴 |
7.1.1 交易模式 |
7.1.2 信息披露及其监管 |
7.2 提升我国证券柜台市场效率对策 |
7.2.1 建立以做市商为主的交易制度 |
7.2.2 信息披露的两个层次:挂牌公司与做市商 |
8 结论与展望 |
8.1 主要结论 |
8.2 研究的局限性与进一步研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
攻读学位期间发表的成果 |
(9)上市公司信息披露质量的动态研究 ——基于中国股市的经验数据(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
1. 导论 |
1.1 研究背景 |
1.2 研究目的和意义 |
1.2.1 研究目的 |
1.2.2 研究意义 |
1.3 研究方法 |
1.3.1 本文主要采用实证研究的方法 |
1.3.2 本文同时结合规范研究的方法 |
1.4 信息披露质量的含义 |
1.5 本文的研究思路和主要内容 |
1.5.1 研究思路 |
1.5.2 主要内容 |
1.6 本文的创新之处 |
2. 文献回顾与评述 |
2.1 信息披露质量(透明度)的含义及其评价 |
2.1.1 信息披露质量(透明度)的涵义 |
2.1.2 信息披露质量(透明度)的评价方法 |
2.2 信息披露质量的影响因素 |
2.2.1 外部因素 |
2.2.2 内部因素 |
2.3 信息披露质量的经济后果 |
2.3.1 信息披露质量对投资者的影响 |
2.3.2 信息披露对产品市场竞争的影响 |
2.3.3 对资本成本的影响 |
2.4 对现有文献的评述及对今后研究的启示 |
3. 会计信息披露的相关理论 |
3.1 会计的本质与目标 |
3.2 会计信息的含义与属性 |
3.2.1 会计信息的含义 |
3.2.2 会计信息的双重属性 |
3.3 会计信息披露的理论基础 |
3.3.1 非对称信息理论 |
3.3.2 市场效率理论 |
3.3.3 企业理论 |
3.4 本章小结 |
4. 我国上市公司会计信息披露的现状 |
4.1 世界范围内信息披露制度的起源与发展 |
4.2 我国资本市场信息披露制度的变迁 |
4.2.1 我国证券市场的建立 |
4.2.2 我国证券市场信息披露制度的变迁 |
4.2.3 我国上市公司信息披露规范的内容和变化 |
4.3 我国上市公司会计信息披露质量的现状 |
4.3.1 我国上市公司信息披露的整体质量 |
4.3.2 我国历年上市公司信息披露违规情况分布 |
4.4 本章小结 |
5. 上市公司信息披露质量变化的影响因素研究 |
5.1 上市公司信息披露质量变化的影响因素框架 |
5.2 理论分析与研究假设 |
5.2.1 动机因素 |
5.2.2 制约因素 |
5.3 变量选取与研究设计 |
5.3.1 变量选取 |
5.3.2 模型建立 |
5.3.3 样本选取与数据来源 |
5.4 变量描述性统计 |
5.5 实证结果及分析 |
5.6 本章小结 |
6. 上市公司信息披露质量变化的经济后果 |
6.1 信息披露质量变化对会计盈余价值相关性的影响 |
6.1.1 理论分析与研究假设 |
6.1.2 变量选择与模型设计 |
6.1.3 样本选择与实证分析 |
6.2 信息披露质量变化对公司股权资本成本的影响 |
6.2.1 理论分析与研究假设 |
6.2.2 研究设计 |
6.2.3 描述性统计 |
6.2.4 实证结果与分析 |
6.3 本章小结 |
7. 研究结论与展望 |
7.1 本文主要结论 |
7.2 几点政策建议 |
7.3 研究局限和后续研究的方向 |
参考文献 |
后记 |
致谢 |
在读期间科研成果目录 |
(10)资本市场信息空间的路径选择(论文提纲范文)
内容摘要 |
Abstract |
第1章 导论 |
1.1 本文研究目的 |
1.2 本文研究的意义 |
1.3 国内外的研究概况 |
1.4 本文研究内容及研究方法 |
1.5 本文的创新之处 |
第2章 信息空间理论的概念性框架 |
2.1 信息的定义 |
2.2 资本市场信息的界定 |
2.3 资本市场信息替代机制 |
2.4 信息空间理论对资本市场变迁的启示 |
小结 |
第3章 资本市场信息结构与信息传导 |
3.1 资本市场信息结构与信息传导对比分析 |
3.2 中国资本市场信息传导与风险转移 |
3.3 中国资本市场信息传导与风险非均衡性的动态分析 |
小结 |
第4章 资本市场信息透明度与市场效率 |
4.1 资本市场信息披露制度变迁与路径依赖 |
4.2 信息披露的外生性与内生性 |
4.3 中国资本市场信息披露透明度分析 |
4.4 基于信息空间理论的资本市场透明度与效率分析 |
小结 |
第5章 中国资本市场信息认知与扩散 |
5.1 基于信息空间理论的投资者结构分析 |
5.2 机构投资者与市场波动的关系 |
5.3 中国资本市场投资者结构及其差异 |
小结 |
第6章 基于信息的资本市场行为特征解析 |
6.1 信息与“羊群效应” |
6.2 基于信息的交易量与收益率解析 |
6.3 基于信息的市场有效性分析 |
小结 |
第7章 中国资本市场发展的路径选择 |
7.1 中国资本市场的信息运行周期 |
7.2 中国资本市场基本功能回归阶段 |
7.3 构建准完备资本市场阶段 |
7.4 构建完备资本市场阶段 |
总结与展望 |
附录 |
参考文献 |
后记 |
四、会计信息披露、股票价格变动及资本市场效率之关系研究(论文参考文献)
- [1]证券市场开放与资产定价效率[D]. 毕鹏. 石河子大学, 2021(02)
- [2]大额持股监管法律制度研究[D]. 施金晶. 华东政法大学, 2020(03)
- [3]关键审计事项披露对资本市场效率的影响研究[D]. 康萌. 西安石油大学, 2020(10)
- [4]资本市场开放、信息环境及其经济后果研究 ——基于沪港通的经验证据[D]. 郭阳生. 中南财经政法大学, 2019(08)
- [5]内部人交易、内部控制质量与资本配置效率[D]. 韩飞. 天津财经大学, 2018(07)
- [6]基于信息披露的市场效率研究[D]. 金博. 吉林大学, 2017(09)
- [7]中国上市公司信息披露效应研究[D]. 张微微. 辽宁大学, 2016(02)
- [8]信息不对称视角的我国证券柜台市场效率研究[D]. 张晓文. 太原理工大学, 2012(10)
- [9]上市公司信息披露质量的动态研究 ——基于中国股市的经验数据[D]. 胡蓉. 西南财经大学, 2011(08)
- [10]资本市场信息空间的路径选择[D]. 李兆军. 天津财经大学, 2008(08)
标签:股票论文; 投资论文; 会计信息披露论文; 上市公司信息披露管理办法论文; 上市公司信息披露论文;